China – El derrumbe de la bolsa se puede convertir en una crisis política

Posted by Nuestra publicación: on jueves, julio 09, 2015

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Infografía: Diario Financiero, Chile.


07/08/2015
El régimen adopta medidas de pánico frente a la caída del mercado que amenaza una recesión económica mayor.

Entrevista, con el editor de chinaworker.info, Vincent Kolo

¿Qué tan grave es la caída de la bolsa y cómo está reaccionando el gobierno?
Vicente Kolo: La enorme burbuja que se acumularó durante el año pasado está en implosión. La escala y la velocidad de la caída ha sido dramática. El régimen chino está conmocionado porque no vio venir esto - por loco que suene - porque todo el mundo lo vio venir. La palabra "pánico" es la descripción más común utilizada por los medios de comunicación extranjeros para las medidas del gobierno y es una descripción exacta.
El mercado de valores subió a US $ 10 mil millones de dólares en valor (capitalización total del mercado) a principios de junio, una ganancia de US $ 6,7 mil millones de dólares en un año. En términos de dólares este fue un aumento sin precedentes en un período tan corto para cualquier mercado de valores en todo el mundo. La ganancia fue equivalente a la capitalización total de mercado de la bolsa de Tokio, el tercero más grande después de Nueva York y Shanghai-Shenzhen en el mundo. En los primeros meses de este año, los nuevos multimillonarios - medidos en dólares no yuanes - se estaban creando a un ritmo de cuatro cada semana debido a la bolsa de valores en alza. Pero el mercado ha perdido $ 3 mil millones en las últimas tres semanas, cayendo en un tercio desde el 15 de junio. Esta suma es seis veces la deuda externa de toda Grecia, o 11 años de la producción económica del país helénico. ‘Securities Times, publicado en Shenzhen, informa que 760 empresas, lo que es más de una cuarta parte de todas las empresas que cotizan en Shanghai y Shenzhen, han suspendido las transacciones la semana pasada. Esto es como un 'cierre' subrepticio de los mercados de valores que en realidad no sería una mala cosa.
Los pequeños inversores minoristas ahora suman alrededor de 90 millones, que, por primera vez, son más que los miembros del Partido Comunista. Millones de personas - alrededor de 40 millones - se lanzaron al mercado desde el comienzo de este año y la mayoría de ellos han perdido dinero. Se quejan de que no pueden salir porque muchas están cayendo al límite máximo diario de 10 por ciento, en la que se suspenden las transacciones de comercio. Para aquellos que han asumido enormes deudas para jugar en bolsa a través del llamado de margen comercial significa casi la ruina. Estamos hablando de una capa social significativa, la clase media urbana, principalmente, que el régimen del PCCh necesita como base social para su dominio continuo. Estas capas se han visto afectados por la desaceleración de los mercados inmobiliarios y de un elemento del pensamiento del régimen como factor en el auge del mercado de valores fue abrir un medio alternativo para esta clase social para aumentar su riqueza, para mantener el gasto del consumidor en marcha, y para evitar disturbios. Este es el "sueño chino" de Xi Jinping y se ha visto sacudido hasta sus cimientos en el espacio de tres semanas.
¿Crees que las medidas del gobierno para rescatar el mercado de valores van a tener éxito?
Esto aún está por verse. Lo más llamativo hasta ahora es cómo han fallado las medidas del gobierno; que han sido pisoteadas por la estampida de vendedores. Podemos esperar más medidas porque ha habido nuevas políticas anunciadas diariamente. Desde 27 de junio se han rebajado las tasas de interés, se inyecta más capital a los bancos, se han bloqueado nuevas emisiones de acciones, se ordenaron corretajes, se instruyó a los fondos de pensiones y a las empresas de propiedad estatal para que compraran acciones, y se puso en marcha un "fondo de estabilización del mercado". Beijing ha entrenado su artillería en el mercado, al igual que cuando se bombardean las nubes para hacer llover. Han movilizado el sistema financiero estatal en una masiva operación de rescate que culminó esta semana (el domingo 05 de julio) con el anuncio de que el banco central actuará como "comprador de último recurso" para detener la caída del mercado. Esto está siendo descrito como 'QE chino' [QE = flexibilización cuantitativa] por algunos comentaristas financieros. Pero el sistema bancario ya está estresado en China por una enorme deuda en los últimos cinco años, así que no es una cuestión de que los bancos salven el mercado de valores, sino más bien del gobierno luchando para salvar a ambos.
Así que, por supuesto, el régimen está perplejo, en pánico, cuando estas políticas, que en períodos anteriores han tenido más de un efecto, han sido barridas al lado. Pero esto refleja el malestar económico más amplio, con el crecimiento más lento durante un cuarto de siglo. El crecimiento real del PIB es de 3-4 por ciento como máximo, un tercio de las provincias de China están en recesión y la industria manufacturera está liquidando empleos. La gente sabía que el auge del mercado de valores era una aberración, pero creían que si Beijing quería levantarlo subiría. Es esta creencia la que ha sido sacudida por el derrumbe de las últimas semanas. Esto puede tener un efecto psicológico masivo al perforar el mito de que el gobierno es todopoderoso y que tiene el 'comando' de la economía para hacer lo que quiera.
Esto no es sólo un problema económico; también ha sacudido la imagen de un gobierno "fuerte". El New York Times de hoy dice que el fracaso del gobierno para detener la tormenta del mercado ha hecho mella en el "aura de invencibilidad" en torno a Xi Jinping. He leído un analista de Fitch advirtiendo que esto podría conducir a una "crisis de confianza en el aparato del Estado." La revista The Economist llama a esto la "primera abolladura importante en la imagen pública del equipo de Xi-Li." Esto es lo que la burguesía internacional teme - la posibilidad de una crisis política en China - porque a pesar de sus pretensiones "democráticas" han respaldado este estado,  de una dictadura de un solo partido, para entregar los bienes económicos al capitalismo.
Las últimas medidas de apoyo al mercado no tienen precedentes, como incluso Xinhua las describe, pero apestan de desesperación. Si esto es suficiente para detener el derrumbe - es mucho más difícil que la detención de disidentes - es posible, pero igual es probable que el mercado seguirá siendo muy volátil. Esto a pesar del hecho de que el gobierno, como una dictadura, puede hacer muchas cosas que los gobiernos "democráticos" no pueden hacer tan eficazmente - en primer lugar, la movilización del sector financiero para el rescate y en segundo lugar, también muy importante, puede prohibir las malas noticias . Los medios de comunicación han dicho que no pueden usar términos como "desastre de acciones" y "rescatar el mercado". Tampoco se les permite reportar los suicidios relacionados con el caos en el mercado. La policía ha comenzado a arrestar a la gente por "difundir rumores. Y al mismo tiempo, el Diario del Pueblo está cantando alabanzas al mercado, que nos dice que, "Los arco iris siempre aparecen después de las lluvias"! Nada de esto garantiza el éxito, sin embargo, especialmente cuando la situación económica real va por delante del gobierno como es el caso ahora.
Si la intervención masiva del gobierno tiene éxito en la restauración de la calma esto sólo significará que la burbuja se infle de nuevo, pero será una  más grande aún, porque los especuladores tomarán riesgos aún mayores al creer que tienen una garantía del gobierno para apoyarlos. Es lo que los economistas liberales llaman "riesgo moral". Un mercado de valores en auge está completamente fuera de sincronización con el estado calamitoso de la economía de China en este momento, y el resultado inevitable será un desplome aún mayor al final de la línea.

¿Por qué el régimen del PCCh está tan desesperado por rescatar el mercado de valores?
Bueno en este momento se trata de una cuestión de prestigio del régimen - si no pueden salvar el mercado de valores este contará como una derrota muy pública y muy humillante. Tendrá implicaciones políticas. Están siendo reportadas las primeras protestas de los inversores en bolsa enojados, y eso es algo que el PCCh realmente no quiere. Si las medidas no funcionan, significa una pérdida de autoridad política que, para una dictadura, puede ser fatal. También amenaza con agravar lo que ya es una grave crisis económica. Las razones por las que el PCCh decidió diseñar un "mercado alcista" se remontan a cuando los líderes actuales se hicieron cargo, a finales de 2012, ya que este es un punto clave de la estrategia de reforma de Xi Jinping, para dar al mercado un "papel decisivo" – lo que suena muy irónico hoy. Con su modelo económico de capitalismo de Estado chino y el crecimiento impulsado por la deuda ahora agotado y entrando en una crisis deflacionaria, el régimen quiere utilizar un boyante mercado de valores como un salvavidas para la economía, para aliviar la presión del sistema bancario que se está ahogando en el problema de los préstamos. Esto es especialmente para rescatar a empresas endeudadas, dándoles la oportunidad de emitir más acciones y utilizar los fondos para pagar sus deudas. La relación deuda-PIB de China es de alrededor de 280 por ciento actual, que es casi el doble de lo que es en Grecia, y la mayor parte de la deuda de China se encuentra en las empresas de propiedad estatal (EPE) y los gobiernos locales.
Ahora, esta estrategia parece haber estallado de vuelta en sus caras - los bancos y las empresas de propiedad estatal están sentadas probablemente sobre grandes pérdidas por la crisis de la pérdida de valor de las acciones. El objetivo de las medidas actuales de rescate en realidad puede ser a corto plazo, para proporcionar un respiro para que estas empresas se deshagan de sus malas "inversiones" antes de que el mercado caiga de nuevo. Es posible; el régimen ve una imagen diferente, una imagen más precisa, y puede ser mucho más fea que la que está disponible al público.
El The Wall Street Journal comparó las medidas de emergencia de Beijingn con la "gran bazooka ' del Hank Paulson [El secretario del Tesoro] para salvar a Wall Street en 2008. Esto también es importante de tener en cuenta, que China no es el único gobierno que hace esto. Japón está haciendo ahora lo mismo - la manipulación del mercado de valores. Lo importante a tener en cuenta sobre China es que la manipulación del gobierno, es en una escala mayor, que ha estado sucediendo continuamente - crearon el auge del mercado de valores - pero aún así perdieron el control y ahora están pagando el precio económico, pero también político, sobre todo si este nivel de derrumbe continúa.
El propio gobierno provocó el pánico en el mercado, lo que habría ocurrido antes o después de todos modos, cuando  impuso reglas estrictas sobre los préstamos de margen (préstamos para adquirir acciones) en junio. El enorme volumen de deuda de margen en los mercados de valores de China, que ha aumentado nueve veces en los últimos dos años a alrededor de seis mil millones de yuanes (US $ 1 mil millones de dólares) si se cuentan tanto los préstamos oficiales y no oficiales, plantea riesgos adicionales masivas a lo que de todos modos es un juego de la especulación financiera, porque los prestamistas ejercen opciones de cobro de sus préstamos si las pérdidas del jugador se acumulan, obligándolos a enajenar más acciones, y esto causa un efecto estampida. Según Citigroup, tan sólo una cuarta parte de las compras de márgenes se han deshecho hasta el momento, en las últimas tres semanas, por lo que tres cuartas partes todavía están atadas esperando salir del mercado de valores. Eso sugiere que la turbulencia puede continuar durante bastante tiempo.
Un mercado "normal" de valores es un casino glorificado, pero la magnitud de la deuda de margen que impulsó al alza los valores de las acciones hace que las bolsas de China sean más como un "juego de ruleta rusa", para citar al economista Anne Stevenson-Yang. Ahora, apenas tres semanas después de tomar medidas enérgicas contra la carrera especulativa de las operaciones de margen, el gobierno ha dado marcha atrás por completo, por miedo al colapso del mercado. Ha abandonado sus medidas de ajuste y ha facilitado las regulaciones para las operaciones de margen. Está permitiendo incluso los comerciantes de margen utilizar sus casas como garantía para obtener préstamos, lo que obviamente no es inteligente.

¿Qué efectos puede tener esto en la economía en general?
La medidas desesperadas que el PCCh está obligado a tomar nos dice que las cosas son en realidad peor de lo que parece (aún peor que un colapso del 30 por ciento en el mercado de valores). Puede haber una reacción en cadena ya que las empresas, cuyas acciones a menudo se utilizan como garantía para préstamos bancarios, descubren que se enfrentan a una contracción del crédito. La exposición de los bancos a toda esta deuda de los mercados de valores es una de las preguntas. ¿Puede haber contagio financiero, sobre todo a través del sector bancario en la sombra? China tiene el segundo mayor sector bancario en la sombra en el mundo después de los EE.UU., pero estos prestamistas no oficiales y sociedades fiduciarias son en realidad un complemento de los bancos estatales. Han estado muy involucrado en la carrera de acciones y operaciones de margen y la creación de toda una nueva gama de productos de gestión de patrimonio para alimentar la euforia del mercado. Por lo tanto, las medidas desesperadas de los últimos días son muy probablemente debidas a que el régimen chino puede ver una amenaza sistémica, una amenaza para el sistema financiero en su conjunto, y es por eso que están tirando todo para prevenir una implosión adicional del mercado.
Muchos comentaristas internacionales están diciendo que la crisis griega es mala, pero esto es peor, China tendrá un impacto mucho mayor en la economía mundial. Los mercados mundiales de productos básicos ya están sufriendo - se estabilizaron pero ahora el cobre, el petróleo, los metales están bajando de precio otra vez - a causa de los temores sobre la economía de China y la reducción de la demanda. China es, con mucho, el mayor importador de la mayoría de los productos básicos. Hay muchas otras maneras de que una crisis en China puede afectar a la economía global. Es por eso que los demás, no sólo nosotros, los socialistas, han advertido que la profundización de la crisis en China, de las cuales la caída de la bolsa es sólo una expresión más, puede dar rienda suelta a una nueva ronda de turbulencia capitalista global, siguiendo los pasos de la crisis de 2008 de Wall Street y la actual crisis de la zona euro.