El temor por China se extiende por los mercados globales

Posted by Nuestra publicación: on miércoles, enero 13, 2016



 ¿Podría la crisis financiera de la semana de apertura marcar la pauta para el año 2016?

Per-Åke Westerlund, con aporte adicional de Vincent Kolo



Los mercados financieros mundiales comenzaron 2016 ¡con una explosión! Una repetición de las caídas caóticas del verano pasado en los mercados de valores de China provocó el pánico de venta de acciones, materias primas y divisas de todo el mundo. Los primeros seis días de transacciones en los mercados de Shanghai y Shenzhen de China vieron contraerse el valor total del mercado en un 15 por ciento, una pérdida de mil millones de dólares. A nivel mundial, de 4 mil millones de dólares. fueron borrados de los mercados de valores a medida que se propagó el temor por China. El mercado de valores más grande del mundo, Nueva York, cayó un 6,2 por ciento en la primera semana del año, su peor inicio de la historia.
¿Esto marcó la pauta para la economía mundial en 2016? El capitalista George Soros hizo la predicción de otra crisis financiera como en el 2008.
China es la segunda economía más grande del mundo y la mayor nación comercial. La fuerte desaceleración que comenzó hace dos años en la economía china ya ha traído profundas crisis a varios países que dependen del comercio de mercancías con China. Esto es claro en Brasil, que enfrenta la recesión más profunda desde la década de 1930. La creciente preocupación de los capitalistas por China es también acerca de la caída de su moneda, el yuan, lo que podría desencadenar una guerra de divisas, y por la deuda china enorme y creciente.
El verano pasado, el mercado de valores de China cayó un récord de 45 por ciento. El régimen chino, que en los meses anteriores había celebrado los valores ascendentes del mercado y proclamó que lo tenía bajo control, se demostró impotente. Las acciones que tomó para detener esa caída, incluida la prohibición de la venta de muchas acciones, ahora han rebotado contra ellos. Al acercarse el plazo, los ejecutivos preocupados de las compañías querían a toda costa deshacerse de estas acciones, crearon la ola de ventas en el primer día del año. Las autoridades han extendido la prohibición de las ventas. Si el mercado de valores de China cae otros tres puntos porcentuales pasará el punto más bajo alcanzado el año pasado, en agosto.
Aunque que los mercados de valores sólo ofrecen una guía limitada a los procesos en la economía real, y el mercado de valores de China es ampliamente percibido como un "casino" (aunque eso podría decirse de todos ellos), el nuevo brote de pánico financiero tiene sus raíces en problemas reales. La economía mundial ha alcanzado sólo la más frágil de las 'recuperaciones' de la profunda crisis de 2008, mientras que sus desequilibrios se han vuelto más extremos. La economía china, ahora el epicentro de la inestabilidad global, está experimentando una recesión mucho más nítida y más complicada de lo que sus líderes han reconocido públicamente.

¡No otra vez! ¡No otra vez!
¿Guerra de divisas?
El riesgo más inmediato que enfrenta la economía china es el aumento de la fuga de capitales y la caída de su moneda, el yuan. Como su economía se desacelera, la economía china ha pagado un precio muy agobiante para mantener su moneda vinculada - a través de una sucesión de diferentes mecanismos de intercambio - con el dólar estadounidense. Esto ha anulado los esfuerzos de Beijing para estimular el crecimiento mediante la reducción de las tasas de interés e inyectar más liquidez en la economía, que está dejándola casi tan rápido como el banco central puede bombear efectivo. Las autoridades se ven atrapadas en un dilema: Cuanto más cae la moneda más rápido se escapa el capital al extranjero a la "seguridad”. Sin embargo, los esfuerzos del banco central para mantener el valor del yuan han visto la quema de sus reservas de divisas a un ritmo increíble.
El yuan se ha reducido en un 6 por ciento frente al dólar desde agosto pasado, incluyendo 2 por ciento en lo que va del año. Muchos comentaristas están convencidos de que el yuan se depreciará aún más debido a  que su nivel actual no se puede sostener contra un alza del dólar. El régimen quiere lograr una devaluación gradual, pero las fuerzas del mercado están perturbando este plan. Los mercados financieros globales temen cada vez más que el régimen chino podría ser presionado para una devaluación más grande o incluso perder el control sobre la moneda.
Irónicamente, esto se produce después de que el yuan fue promovido a la condición de moneda de reserva oficial por parte del Fondo Monetario Internacional en noviembre pasado, y el presidente de China, Xi Jinping, declaró solemnemente que el valor de la moneda se mantendría estable.
Beijing ha invertido masivamente para evitar que la moneda caiga demasiado. Diciembre fue testigo de la mayor salida mensual nunca vista de reservas de divisas de China, el doble del récord anterior, y el equivalente a 130-140 millones de dólares. Sobre todo esto se debe a la defensa del banco central de la moneda; el resto es producto de la depreciación de activos no en dólares en poder del banco central. Las reservas de divisas de China se han reducido de $ 4 billones a $ 3,3 billón desde mediados de 2014, acercándose a lo que el mínimo identificado por el FMI - $ 2600 mil millones - que necesita el país.
La caída del yuan inevitablemente seguida por devaluaciones en otros países, especialmente en Asia, donde la mayoría de las economías clasifican a China como su principal socio comercial. Las monedas serán devaluadas para no perder competitividad frente a China. Pero monedas más débiles también aumentarán el costo de pagar las deudas.

Montaña de deudas
El régimen chino fue elogiado incluso por los economistas en Occidente por haber aliviado la crisis económica mundial de 2008-09 con las inversiones públicas masivas. El costo de estas políticas es claro hoy con un enorme exceso de capacidad y, en particular, la rápida acumulación de deuda. Las estimaciones oficiales dicen que la deuda total de China aumentó de 160 por ciento del PIB en 2008 al 250 por ciento el año pasado.
Un aumento correspondiente de la deuda se ha producido en la mayoría de los "mercados emergentes". Un factor importante es la política de flexibilización cuantitativa que ha implementado el banco central de EE.UU., la Reserva Federal y otros bancos centrales: Japón, Gran Bretaña, la Unión Europea. Algunos de los miles de millones de dólares que los bancos centrales han entregado han terminado como deudas en Corea del Sur, Indonesia, India, etc. Hay estimaciones de que las empresas, ciudades y provincias en China, Brasil, México y otros países, a través de la emisión de bonos asumieron pasivos equivalentes a la deuda nacional en estos países.
Cuando la Reserva Federal de EEUU. en diciembre aumentó las tasas de interés de referencia por primera vez en nueve años, esto significaba que flujos mundiales de capital convergerían de nuevo hacia los Estados Unidos. Esto tiene un efecto enorme tanto en monedas como deudas, por lo que la FED no lo hizo antes. Esta vez, el pequeño aumento de las tasas de Estados Unidos ya ha tenido consecuencias negativas.

Las Commodities se desploman
Un crecimiento más lento de la economía china ha sido el factor principal detrás de los precios drásticamente más bajos de las materias primas. De los 46 productos monitoreados por el Banco Mundial, el precio de 42 de ellos se encuentra ahora en el nivel más bajo desde principios de 1980. Los precios del petróleo continúan cayendo, aún cuando las tensiones en Oriente Medio están aumentando, y comenzaron la semana en $ 32 por barril. La mayoría de los analistas están recortando sus pronósticos para los precios del petróleo en 2016, Morgan Stanley predijo $ 20 por barril. La caída de los ingresos del petróleo ha empujado a muchos países productores de petróleo a la recesión, avivando la inestabilidad política desde Arabia Saudí a Venezuela.
Un creciente número de economistas calculan la tasa de crecimiento real de China en torno al 4 por ciento en lugar del 6,5 por ciento al año, que Xi Jinping dice que se necesita hasta el año 2020. Li Wei, presidente del influyente Centro de Investigaciones para el Desarrollo del gobierno chino, dijo en un discurso en el fin de semana que él piensa que el 6,5 por ciento será difícil de lograr. Un comentario editorial por la agencia oficial de noticias Xinhua advierte que 2016 parece a "un año muy difícil" que implica "dolor inevitable".
La agencia estatal Xinhua cita a una figura de autoridad sin nombre que advierte que después de la crisis, "será más probable un periodo de crecimiento en forma de L" en lugar de  uno en "forma de V", es decir, sin una recuperación real. Pero aún así la crisis no muestra señales de terminar.
Agenda económica de Xi
La carga de la deuda de China - sobre todo en el sector empresarial y los gobiernos locales - ahora consume casi todo el nuevo crédito en la economía sólo para mantenerla rodando. Por consiguiente, China se está convirtiendo en una versión más grande y más inestable de Japón, en el sentido de que gran parte de la economía china ahora es 'zombi' y sólo pueden producir más deuda, en lugar de ofrecer oportunidades de inversión rentables. Esto también explica la prisa por la élite adinerada de poner a salvo sus capitales. La agencia de riesgo crediticio Fitch cifra la fuga creciente de capitales de China desde el segundo trimestre de 2014 a nivel de mil millones de dólares.
Xi Jinping, intenta una transición económica neoliberal para restaurar los beneficios y la "confianza", mediante el cierre de empresas 'zombie' y recortar aún más el porcentaje del PIB que va a la clase obrera. Los medios
estatales informan que se recortaron 3,5 millones de puestos de trabajo este año en la industria pesada. Al mismo tiempo, el régimen habla de la creación de una economía impulsada por el consumidor como su nuevo motor de crecimiento, pero esto se basa principalmente en las capas acomodadas de la clase media, no en a las masas cuyos salarios no pueden sostener el 'consumismo'.
La agenda de transición de Xi, sin embargo, sigue atascada porque - por supuesto - estos remedios neoliberales agravarán la recesión económica en el corto plazo, incluso amenazando a la economía con una recesión en toda regla. Mientras que las secciones liberales de los medios de comunicación controlados por el Estado de China están instando al gobierno a hacer de tripas corazón y abrazar el "dolor" económico, este es vacilante y con buena razón. Este camino podría conduce a la agitación social masiva, y también es un proceso en el cual el régimen podría perder el control.
Ya hay signos claros de una pérdida de control, que es otro factor inquietante para los mercados globales. Lo vimos con la comedia de errores del verano pasado: una devaluación fallida, un error de las políticas de rescate mercado. Ahora vemos lo mismo con la decisión de abandonar - después de sólo cuatro días - los 'interruptores automáticos' que se supone que hacen al mercado de valores menos volátiles.

Aunque es demasiado pronto para decir si la predicción de Soros de una crisis financiera en el corto plazo se materializará, los riesgos, sin duda, han aumentado durante las primeras semanas de 2016. Los políticos y los capitalistas no tienen respuesta a las crisis del capitalismo y esto incluye a la dictadura en Beijing.