El FMI ha reducido sus pronósticos de crecimiento.
Aumenta el riesgo país de Chile.
Patricio Guzmán S.
En su informe “World Economic
Outlook” publicado el martes pasado, el FMI ha reducido, nuevamente, sus pronósticos
de crecimiento económico mundial para 2015, de un 3,8% a un 3,5%. De acuerdo
con el organismo todos los países de Europa, Asia Oceanía y América Latina
crecerán menos de lo proyectado anteriormente, en octubre de 2014, con la
excepción de Estados Unidos. Además según el FMI, la caída de los precios del petróleo
no se traducirá en una aceleración de la expansión económica. El FMI también disminuyó
su pronóstico de crecimiento para el año 2017 al 3,7%, frente al 4,0%
pronosticado en octubre. Es decir, el FMI ha castigado en 0,3% su pronóstico de
crecimiento global para 2015 y 2016. El crecimiento pronosticado para este año
por el Fondo Monetario, sigue cercano al porcentaje de crecimiento promedio de
los últimos 30 años en la economía mundial. Pero está lejos de la tasa
necesaria para recuperar las pérdidas en la crisis económica y financiera, la
Gran Recesión, en 2008 – 2009.
El impacto de la desaceleración de la economía china
El crecimiento del PIB de China
en 2014, de un 7,4% anual, fue el menor desde 1990. Si se compara con la
situación de bajo crecimiento o incluso recesión de las economías europeas
o de Japón, esta cifra de crecimiento
sigue siendo importante. Sin embargo, la desaceleración del gigante asiático
amenaza con abrir las compuertas para el estallido de la burbuja de créditos de
mala calidad, y para el aumento de la
conflictividad social.
De acuerdo con el FMI, que
disminuyó su pronóstico de crecimiento económico para China, y ahora espera que
el 2015 el aumento del PIB, del gigante oriental, sea de 6,8% y el 2016 llegué
a 6,3%, %, con un crecimiento esperado menor que el de la India
El impacto mundial de la
desaceleración del crecimiento chino es muy serio. En los últimos años, China
ha desplazado a los EE.UU. como el principal mercado comprador internacional en
términos de poder adquisitivo. Como
consecuencia los precios de los “commoditties”
han disminuido de forma importante, y eso afecta especialmente a los países
llamados emergentes. La demanda China constituye el 40% de la demanda mundial
del metal rojo, cuyo precio ahora está sometido a presiones a la baja.
En su cima, el año 2011, el promedio
anual del precio del cobre refinado en la Bolsa de Metales de Londres, se situó
en US$4,026 la libra. El 14 de enero de 2015 el precio llegó a caer a US$2,5524
la libra. Mientras escribimos estas notas, el 21 de Enero de 2015 el precio del
metal rojo está en US$2,55 la libra. Si se considera que el presupuesto de
Hacienda ha sido elaborado tomando un precio de referencia de US$3,15 la libra, se puede vislumbrar la
dimensión del creciente problema.
Los analistas esperan que en los
próximos años esta desaceleración del crecimiento chino, continúe
profundizándose, algunos incluso se han atrevido a pronosticar que el
crecimiento del PIB en el año 2017, estará más cerca del 5%. El periódico
Financial Times, atribuye la continuidad de la caída del crecimiento esperada
en los próximos años, parcialmente a su enorme tamaño, pero también a que su
modelo de crecimiento impulsado por el crédito, basado en las inversiones, que
depende de los bajos salarios e industrias contaminantes, ha perdido energía. ¿Porqué
el tamaño es importante? Cuando una economía tan grande es más desarrollada,
como ahora la China, tiene dificultades para seguir creciendo a un ritmo tan
vertiginoso, especialmente si depende de la exportación a mercados mundiales
deprimidos. Los bajísimos salarios, y pésimas condiciones de trabajo, por otro
lado son un freno para el desarrollo de un mercado interno que pueda
transformarse en un factor de impulso al crecimiento alternativo, capaz de
reemplazar a las exportaciones. En esas circunstancias las inyecciones de
crédito, e incluso el aumento de la masa monetaria, tienden a concentrarse en
inversiones riesgosas y especulativas, y a inflar peligrosas burbujas de
precios.
Las caídas rápidas del precio del
petróleo han generado incertidumbre y nuevos riesgos en los mercados. El precio
del petróleo ha caído en más de 50% desde junio. Los países productores de
crudo con problemas en sus balanzas comerciales, serán los más perjudicados por
el menor precio del crudo. Entre ellos se cuentan Venezuela, Ecuador, Nigeria y
Rusia. Otros países que son importadores
de petróleo, se verán beneficiados por la baja del petróleo. Entre estos
últimos hay algunos desarrollados como el grueso de los países de Europa
Occidental, Japón y otros emergentes como
Turquía, India, Sudáfrica, Chile, y también la propia China, que en los
últimos años han debido importar el crudo a un precio cercano a US$100 el
barril. El resultado sobre la economía
estadounidense es menos claro. Los Estados que se han beneficiado de la
extracción de los petróleos extra duros probablemente entrarán en recesión. La
explotación por fracking cuesta de US$50 a US$100 dólares por barril. En cambio
en Oriente Medio y el África del Norte, el costo del barril es de alrededor de
US$25. De manera que Arabia Saudita, decidida a arrojar fuera a los nuevos
competidores, y mantener su peso en el mercado, todavía tiene un margen de
maniobra.
En Europa, es la estabilidad de
todo el edificio basado en la moneda común, el Euro es la que está en cuestión.
El Banco Central Suizo, retiró la paridad fija del Franco Suizo con el Euro, -
que se suma a la incertidumbre por las próximas elecciones en Grecia - y la
consecuencia inmediata fue la devaluación acelerada del Euro, y el impacto
paralelo sobre las bolsas europeas. Mucho se ha comentado la devaluación del Rublo
Ruso frente a las otras divisas, golpeado por la recesión económica, las
sanciones occidentales por el conflicto en Ucrania y la caída del precio de los
hidrocarburos. La devaluación del Euro ha sido similar pero mucho más rápida.
Por supuesto junto con la incertidumbre que introduce la caída del precio del petróleo,
y los problemas para los países productores con superávit, los países que deben
importar petróleo se beneficiarán de la reducción del precio. Una nota de
optimismo que han destacado los medios, en este panorama gris, es que el
desempleo en España ha descendido. Pero según la OIT la tasa de desocupación
oficial no bajará del 21%, antes de 2019.
Los pronósticos de la OIT indican que la tasa de desempleo será de 23,6 % en
2015, de 22,8 % en 2016. La desocupación será de 22,16 %, en 2016. En el año
2017 sería de 21,82 % y finalmente en el 2019 el paro forzoso alcanzaría el
21,49 %.
Aumenta el riesgo país de Chile.
Para países como Chile, cuyas
economías combinan el efecto negativo del descenso del precio del cobre, con el
positivo de la caída del precio del petróleo. ¿Cómo este doble movimiento, y su
efecto en la economía global, influirán finalmente sobre la economía nacional? Una pregunta clave es si seguirá disminuyendo
el precio del cobre, y hasta donde se puede esperar que llegue.
De momento la desvalorización de
las commoditties han incrementado el riesgo país que perciben los
inversionistas, y que se reflejan en los CDS (Credit Default Swaps) que miden
el riesgo de impago de la deuda soberana. En todos los países de América Latina
han aumentado los valores de los CDS. El
27 de noviembre de 2014, el índice de Chile era de 75,5 puntos ahora ha
aumentado 30 puntos, y se acerca a 110. El CDS de Colombia ha aumentado 70
puntos – el país de la región que más ha subido su riesgo – en el último
trimestre. Brasil muestra un incremento de 50 puntos. En términos prácticos un mayor CDS aumenta el
costo del endeudamiento en los mercados internacionales a empresas y estado.
Estados Unidos, el único para el que el FMI considera una mejora.
Estados Unidos es el único país
que en las estimaciones del FMI mejoró las proyecciones de crecimiento económico
anual en 0,3%. Un aspecto a considerar es que aunque globalmente Estados Unidos
se puede beneficiar de un petróleo más , no solamente las empresas que habían
invertido en la explotación de petróleo ultra duro de esquisto mediante el método
de ruptura hidráulica (fracking), se ven obligadas a salir de la producción por
el descenso del precio, pero junto con la industria también están afectados los
bancos con un radio de acción centrada en los estados productores, que han dado
crédito a las empresas y a sus trabajadores, que ahora serán despedidos. Entre
estos bancos se encuentran Bancshares, Guaranty Bancorpo, Cullen/Frost Bankers,
CoBiz Financial, First Interstate y National Bank Holdings. En cuanto a los
grandes bancos norteamericanos, estos también podrían verse afectados, ya que
el 20% de su negocio proviene del sector
de la energía.
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